21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道  需求增速放緩，供應增加，油市疲態顯現。

12月11日，歐佩克連續五個月下調今明兩年全球石油需求增長的預測，將2024年全球石油需求增長預測下調21萬桶/日至161萬桶/日，這也是迄今為止最大幅度的下調，調整后的全年日均石油需求預計為1.038億桶。歐佩克還將2025年全球原油需求增速預期從154萬桶/日下調至145萬桶/日，調整后的全年日均石油需求預計為1.053億桶。

一天后，12月12日，國際能源署（IEA）在月度報告中表示，盡管歐佩克+上周決定推遲“增產”，但明年全球石油市場仍面臨供過于求。如果歐佩克+按計劃從明年4月開始恢復產量，全球市場每天將面臨140萬桶的供應過剩。即使歐佩克+完全取消明年的增產，每天仍將有95萬桶的供應過剩。

雖然歐佩克和IEA月報釋放了并不算積極的信號，但歐盟同意對俄羅斯石油出口實施新一輪制裁，可能會使全球原油供應趨緊。12月11日，國際油價走高，布倫特原油期貨結算價上漲1.84%至73.52美元/桶；美國原油期貨上漲2.48%，至70.29美元/桶。

在多空因素交織之際，油市前景迷霧重重，油價彷徨向何方？

需求增速或有進一步下調空間

在亞洲、歐洲等地區需求疲軟的陰霾下，自7月份以來，歐佩克已將需求增速預測值削減了27%。盡管如此，歐佩克的預測仍然高于市場普遍預期。

對比來看，IEA預測今年全球石油需求僅增加84萬桶/日，達到平均每天1.028億桶，較此前下調了8萬桶/日。IEA將2025年的石油需求增長預測上調了9萬桶/日，至110萬桶/日，石油消費量增至每天1.039億桶，主要原因是中國最近宣布的一攬子增量政策。

石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，歐佩克之前顯著高估全球石油需求增長，這次下調是必然的。從歷史上看，1965年至2023年，全球石油消費年度增長有35年超過100萬桶/日，是更常見情形；而超過150萬桶/日的年度僅有25年，是少數情況。隨著人口的持續增長，在經濟、社會發展正常年度，全球石油消費年度增長100萬桶/日是相對正常的增長速度，而150萬桶/日的增長明顯屬于高增長水平。

明年需求增速或有繼續下調空間。朱潤民表示，歐佩克預測2025年需求增長145萬桶/日，這仍然存在高估風險，有進一步下調的空間。如果全球經濟發展保持在相對正常的軌道上，2025年全球石油需求增長應該在100萬桶/日之上，但達到145萬桶/日依然存在較大的不確定性。

金聯創原油分析師韓正己對21世紀經濟報道記者表示，歐佩克連續五個月下調了今年及明年的石油需求增長預測，其中對2024年的石油需求增長預測做出了迄今為止最大的下調。盡管歐佩克多次下調預期，但其預測仍遠高于石油行業大多數其他組織，因此整體來看不排除預期仍有下調的可能性。

歐佩克對今年全球石油需求增長預期約為摩根士丹利和高盛預測的兩倍，遠高于國際能源署的預期，甚至比沙特阿美的預估也高出不少。

非歐佩克+供應增加

在需求增速降溫之際，供應端也面臨不小壓力。

明年美國當選總統特朗普的新政府大概率將進一步增加美國在全球石油和天然氣市場的份額。12月10日，美國能源信息署（EIA）發布短期能源展望報告，預計2025年美國石油產量將達到1352萬桶/日，2023年和2024年分別為1293萬桶/日和1324萬桶/日。

與此類似的是，IEA預計2024年和2025年非歐佩克+供應增長150萬桶/日，主要受到美國、巴西、加拿大和圭亞那的推動。

在這樣的壓力下，上周歐佩克+推遲“增產”并不意外。12月5日，歐佩克+再次延長了現有的自愿減產措施，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將把2023年11月啟動的每日220萬桶自愿減產措施延長三個月，至2025年3月底。歐佩克+還將全面解除減產的時間推遲一年，至2026年底。

不過，匯豐認為，歐佩克+此次延長減產計劃只是“蒙混過關”，并沒有解決總產量過剩的根本問題，預計到2026年底，歐佩克+將仍有約520萬桶/日的閑置產能，仍高于長期平均水平。

韓正己分析稱，美國等非歐佩克+成員國的原油產量和出口份額逐漸提高，對國際市場原油供給的影響隨之增強，抵消了歐佩克+國家減產措施的影響。2023年，非歐佩克+國家原油產量達到3820萬桶/日，同比增長190萬桶/日，占世界原油總產量接近50%。若歐佩克持續保持減產政策，其對市場的影響將面臨越來越大的調整。

在朱潤民看來，歐佩克+繼續控制產量，如果能夠支撐國際原油價格維持在60—75美元/桶的區間運行，全球石油勘探投資將會有所放緩，新建產能增加幅度相對較少，有利于去除高成本過剩產能。全球石油供需狀況改善的關鍵是國際原油價格，過高的價格不利于去除高成本過剩產能，需要合理的價格區間。從最近歐佩克+的產量政策看，他們對此應該已經有更多的認識。

供應方面也有一些潛在風險，俄羅斯、伊朗等存在供應減少可能。例如，12月11日，美國財政部長耶倫表示，全球石油市場走軟，這可能為美國對俄羅斯能源部門采取進一步制裁行動創造機會。

供應過剩還是短缺？

未來油市供需天平向何方傾斜，各方分歧重重。

盡管IEA預計明年油市肯定會供應過剩，但EIA持不同觀點，預計明年全球石油市場將會出現小幅供不應求。EIA預計，2025年全球石油消費量為1.043億桶/日，生產量為1.042億桶/日，每天消費量將比生產量高出10萬桶；對比來看，11月EIA的預測分別是1.044億桶/日和1.047億桶/日，供應過剩30萬桶/日，12月EIA下調全球產量是因為歐佩克+成員國延長了自愿減產措施。

在朱潤民看來，IEA預測明年油市供給過剩的量存在高估供給、低估消費的成分，EIA的預測可能更加接近實際狀況。2025年，全球石油供需狀況依然處于相對寬松的平衡狀態，歐佩克+有能力通過產量管理調節平衡狀態。但是，中東、俄羅斯兩大供給端的地緣政治局勢可能導致供給偏向緊張?！拔覀冃枰煤每紤]，在美國成為石油凈出口國的大形勢下，什么樣的國際原油價格和地緣政治局勢最符合美國社會的核心利益?！?/p>

韓正己對記者分析稱，進入2025年，受歐佩克+減產、主要國家經濟政策以及地緣局勢的影響，國際原油市場預計供過于求。供應方面，按照當前協議，2025年4月起歐佩克+將逐步恢復原油產量。非歐佩克+的原油產量正處于上升期，美國原油供應量有望進一步增加。需求方面，經合組織國家的石油需求或有所下降。印度等地成為原油需求增長的主要推動力。

在市場多空力量拉鋸下，油價會走向何方？EIA預計，2025年美國WTI原油的平均價格將小幅降至69.12美元/桶，布倫特原油為73.58美元/桶。而一個月前，EIA給出的預估為71.60美元/桶和76.06美元/桶。

從種種跡象來看，如果明年地緣政治等因素沒有導致大幅度供應中斷，油價或繼續窄幅震蕩。

展望未來，韓正己認為，多空消息相互交織令油價呈現震蕩態勢。一方面，原油需求前景依舊不樂觀，EIA、歐佩克、IEA繼續下調今年的需求預期。另一方面，歐佩克+延長減產行動在供應上對油市有一定支撐，疊加中國出臺一攬子增量政策，或緩解部分需求擔憂。此外，地緣政治仍存在著不確定性，影響短期的油價走勢。綜合來看，短期內原油市場或以震蕩為主。