倪淑慧（中國社會科學院世界經濟與政治研究所助理研究員）

2024年12月3日晚，韓國尹錫悅總統宣布實行“緊急戒嚴”，隨后韓國戒嚴司令部發布一號戒嚴令，并宣布從當晚11點實行。12月4日凌晨，韓國國會舉行會議，共有190名議員參會，會議全票通過廢除總統戒嚴令的決議；戒嚴令于凌晨4點30分正式解除。韓國戒嚴令從總統宣布到國會解除，歷時不足6小時。4日下午，韓國政壇六大在野黨聯合發起對總統的彈劾議案，包括總統尹錫悅退黨、內閣集體辭職、國防部長免職等問題。

戒嚴令事件反映了韓國政壇朝野斗爭日趨激烈，也表明兩黨在與主要大國關系和朝韓摩擦等方面的嚴重分歧難以協調。這種孤注一擲的政治斗爭將在短期嚴重沖擊韓國金融市場，在長期持續拖累韓國經濟。

韓國戒嚴令事件引發韓國金融市場巨震。12月4日當天，外匯市場上韓元兌美元匯率快速下跌，一度跌至1446韓元兌換1美元，為15年以來的最低位；最終以1410韓元兌1美元收盤，當日跌幅為0.5%。股票市場方面，韓國ETF（EWY）美股盤前跌幅超過1.8%，韓國綜合指數當日下跌1.4%。此外，韓國加密貨幣相關資產價格也出現大幅下跌。為應對戒嚴令事件對金融市場的不利沖擊，4日凌晨，韓國企劃財政部長、央行行長和金融監管機構官員發表聯合聲明稱，將采取一切可能的措施穩定金融和外匯市場，包括提供無限流動性；4日上午，韓國金融穩定委員會提出10萬億韓元的股市穩定基金隨時投入運行。

在美元強勢和國際資金持續流出的背景下，韓國金融市場動蕩下行將持續一段時間。10月份以來美元指數持續上漲，給整個亞洲貨幣市場帶來較大貶值壓力。截至12月4日，美元指數相對9月底升值了5.6%，同期韓元貶值幅度為7.3%，超過除馬來西亞以外的其他亞洲貨幣貶值幅度，后者貶值8%。11月14日，韓元對美元匯率失守1400，韓國央行緊急宣布采取“口頭干預”措施；戒嚴令事件后，韓國央行也表示將密切監控匯率波動，不過對具體的干預措施保持低調。但是在未來一段時間內，美國經濟韌性、美聯儲降息步伐放緩以及地緣政治沖突事件都將給美元強勢一定支撐，因此短期內韓元貶值壓力將持續存在。

第三季度以來，韓國股票市場就進入下行趨勢，季度跌幅為7.3%；與東盟主要股市大幅上漲形成鮮明對比。第四季度以來股市繼續下行，截至12月4日，韓國綜合指數相比10月初下跌3.8%。根據國際金融協會統計，8月份以來，韓國股票市場持續呈現資金凈流出，9月單月資金凈流出就達到57.3億美元。由于外國投資者在韓國股市中的比重較高，國際資金持續流出使得韓國股市下行壓力巨大。戒嚴令事件可能會對韓國信用等級帶來影響，這將進一步增加韓國資產價格下跌和國際資本流出風險，給韓元匯率和股市帶來下行壓力。

戒嚴令事件將長期拖累韓國經濟。一方面，金融市場下行整體不利于韓國經濟。盡管貨幣貶值對一國出口有利，但是貿易合同通常提前簽訂，因此在短期貨幣貶值反而會惡化出口；而股票市場下行不利于企業運營，由此帶來的財富減少效應，也不利于國內消費和投資。

另一方面，戒嚴令事件將對韓國經濟帶來長期負面影響。一是戒嚴令事件將影響國際投資和韓國產品出口競爭力。半導體、電動車等相關產品出口對韓國經濟十分重要，韓國通過吸引國外投資加大相關產業布局，以對抗新興市場國家的競爭壓力。戒嚴令事件將增加國際投資風險和政府對相關產業的支持的不確定性，這將不利于韓國在半導體等產業的出口競爭力，減少其對外出口。二是戒嚴令事件將持續拖累國內投資和消費。2024年9月和10月，韓國制造業PMI一度跌至48.3的低位，國內高利率和房地產市場下行持續壓縮企業利潤和居民消費。戒嚴令事件將進一步削弱企業投資積極性，由此帶來政府財政不穩定使得本就低迷的國內消費和增長更是雪上加霜。

戒嚴令事件反映的韓國朝野巨大政治分歧很難在短期解決，這不僅不利于韓國經濟，還將大幅加劇整個東亞區域產業鏈風險。